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　　银河证券研报认为，医药板块估值经历较长时间调整，近期已呈现显著结构性修复趋势，但公募基金重仓持仓水平仍低于历史均值，2025年在支持引导商保发展的政策背景下，支付端有望边际改善，创新药械有望获益。1)持续看好医药创新：下半年创新药BD预计仍将持续，国内丙类目录及商保政策有望推动估值继续提升；2)医药投融资有望复苏：二级市场繁荣有望带来一级市场投融资回升，CXO及上游景气度向好；3)医疗器械有望触底回升：招投标数据已开始回暖，以旧换新积压需求逐步释放。